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那些中國制造巨頭為什么會(huì)被賣掉?
時(shí)間:2018-05-31   瀏覽:4553

中國的崛起直接傷害到了發(fā)達(dá)國家的利益。發(fā)達(dá)國家面對(duì)這種局面,心里面自然是不舒服的,他們要做的是盡量遲滯和阻止中國制造的發(fā)展和崛起。


最近的十年,是中國制造大發(fā)展的時(shí)期。

2007年的時(shí)候,全球制造業(yè)總產(chǎn)值為9.324萬億美元,中國為1.15萬億美元,只占世界的12.33%。而到2017年,中國制造業(yè)總產(chǎn)值為3.596萬億美元,占全球比例已經(jīng)提高到30%左右了。中國提高的這17個(gè)百分點(diǎn)來自哪里呢,主要是來自于發(fā)達(dá)國家,具體的說以歐洲和日本為主,美國也有少部分。

比如說高速列車制造,2017年全球60%-70%份額都被中國中車拿走了。而在十年前是什么樣子呢,2007年4月18日,時(shí)速200公里的“和諧號(hào)”動(dòng)車組D460次列車從上海站出發(fā)駛往蘇州。這是中國第一列正式開行的動(dòng)車組。

什么意思?中國從2004-2005年從德國法國日本加拿大引進(jìn)的高鐵技術(shù)消化吸收制造的和諧號(hào),2007年才第一次在地球上正式運(yùn)行,那個(gè)時(shí)候我們份額是零。

十年的時(shí)間,誰的份額下降了呢?歐洲的德法,亞洲的日本,北美的加拿大。無一不是發(fā)達(dá)國家,無一不是制造業(yè)強(qiáng)國。

其他如家用電器,消費(fèi)電子產(chǎn)品,安防產(chǎn)品,通信設(shè)備等都是一樣。

我們現(xiàn)在視為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的鋼鐵產(chǎn)業(yè),在2007年我國還進(jìn)口了1687萬噸的鋼材,而到了2017年,盡管中國國內(nèi)需求增加了一倍還多,鋼材進(jìn)口量卻下降到了1330萬噸。可見進(jìn)口替代在不斷進(jìn)行,國產(chǎn)化比例在不斷提高,這十年間全球新增鋼鐵份額的大部分被中國企業(yè)獲取。

按照產(chǎn)量計(jì)算,現(xiàn)在的中國鋼材進(jìn)口比例只有區(qū)區(qū)1%左右,也就是99%的鋼材都可以國產(chǎn)化。

中國的崛起直接傷害到了發(fā)達(dá)國家的利益。發(fā)達(dá)國家面對(duì)這種局面,心里面自然是不舒服的,他們要做的是盡量遲滯和阻止中國制造的發(fā)展和崛起。

在發(fā)達(dá)國家工業(yè)水平和資本實(shí)力優(yōu)于中國的年代,他們對(duì)中國市場(chǎng)是處于俯視的狀態(tài),就跟我們現(xiàn)在看印度市場(chǎng)一樣。因此除了直接用先進(jìn)產(chǎn)品占領(lǐng)中國市場(chǎng),使用各種方法阻滯和扼殺中國制造的崛起,也是其市場(chǎng)戰(zhàn)略的重要一環(huán),這其中最為重要的必殺技,就是收購,利用當(dāng)時(shí)的中國資本短缺的劣勢(shì),以及利用獲取技術(shù)和先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的渴望,通過收購消滅掉潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,從而達(dá)到狙擊中國制造崛起的目的。


中國巨頭制造業(yè)為什么會(huì)被賣掉?

三巨頭是產(chǎn)業(yè)界的常見現(xiàn)象,也就是行業(yè)內(nèi)通常是有三家巨頭占據(jù)第一集團(tuán)。比如家電三巨頭美的,海爾,格力;工程機(jī)械三巨頭中聯(lián)重科,三一重工,徐工;互聯(lián)網(wǎng)三巨頭BAT等等。

實(shí)際上,中國最大的工程機(jī)械公司徐工,和中國最大的空調(diào)企業(yè)格力都遭遇過出售的生死危機(jī)。

一、3.75億美元賣掉徐工機(jī)械

2018年4月13日,徐工機(jī)械發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào),公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入291.31億元,同比增長(zhǎng)72.46%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.26億元,同比增長(zhǎng)391.95%,這是中國最大的工程機(jī)械公司之一。

然而在13年前的2005年10月26日,新華社從徐州發(fā)了一條專電,“徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司25日在此間宣布,徐工集團(tuán)當(dāng)日與美國凱雷投資集團(tuán)簽署協(xié)議,出售其全資子公司徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司85%的股權(quán)。該交易總價(jià)值約3.75億美元,交易完成后,徐工集團(tuán)將保留徐工機(jī)械15%的股權(quán)。該交易已獲得徐州市政府的批準(zhǔn),待江蘇省政府有關(guān)部門批準(zhǔn)后,將按照有關(guān)程序向國家相關(guān)主管部門報(bào)批”。

“徐工機(jī)械董事長(zhǎng)王民說,引入凱雷投資將使徐工集團(tuán)獲得高新技術(shù)、發(fā)展資金和新的項(xiàng)目,加快徐工機(jī)械做強(qiáng)做大、走向國際化的步伐?!?/span>

從當(dāng)時(shí)徐工董事長(zhǎng)的表態(tài),我們可以看出當(dāng)時(shí)中國制造業(yè)的一些心態(tài),認(rèn)為企業(yè)出售可以“獲得高新技術(shù)”,獲得“發(fā)展資金”,獲得“新的項(xiàng)目”,“做強(qiáng)做大,走向國際化”。

可見新技術(shù),新項(xiàng)目和資金,對(duì)當(dāng)時(shí)徐工的吸引力。

收購徐工機(jī)械的凱雷投資集團(tuán),總部設(shè)于美國,是一家全球私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。按照當(dāng)年的匯率,3.75億美元約等于22.42億元人民幣。而徐工集團(tuán)2003年?duì)I業(yè)收入超過154億元,徐工機(jī)械的收入大約占集團(tuán)的60%-65%左右。

實(shí)際上,2003年春,徐州市政府有關(guān)部門就已經(jīng)正式啟動(dòng)徐工整體改制工作,向海內(nèi)外發(fā)布項(xiàng)目推介。簡(jiǎn)單的說,就是要出售徐工機(jī)械的股權(quán)。為什么徐工集團(tuán)要賣掉徐工機(jī)械的大部分股權(quán)?

在那個(gè)年代,國有企業(yè)改制是普遍的現(xiàn)象,作為國企,徐工集團(tuán)的效益并不好,大部分產(chǎn)品線處于虧損狀態(tài),不僅面臨貸款和債務(wù)壓力,同時(shí)還存在妥善安置大量員工以及退休人員的任務(wù),而企業(yè)發(fā)展,例如投入研發(fā)新型產(chǎn)品和技術(shù)也需要資金。因此通過債轉(zhuǎn)股改制,引進(jìn)新的資金和資本方,同時(shí)利用外資獲取新市場(chǎng)和項(xiàng)目,是國企尋求生存發(fā)展的一種方式。

當(dāng)然,出售股權(quán),徐工也希望保留管理團(tuán)隊(duì)和品牌資產(chǎn),以實(shí)現(xiàn)繼續(xù)發(fā)展。

2003年秋,國內(nèi)外三十余家企業(yè)和基金蜂擁而至,其中有德隆集團(tuán),三一重工等十余家國內(nèi)民營企業(yè),及美國同行卡特彼勒、美國的財(cái)團(tuán)凱雷,摩根大通等。

有意思的是,2004年6月,第一輪競(jìng)標(biāo)之后,中國民營企業(yè)全部出局,當(dāng)然徐工給出的原因是報(bào)價(jià)總體比較低,而且國內(nèi)企業(yè)總體實(shí)力不佳,不能帶給徐工好的發(fā)展。6家入圍者全部是外國資本和企業(yè),包括卡特彼勒、華平投資、美國國際投資集團(tuán)、摩根大通亞洲投資基金、凱雷亞洲投資公司和花旗亞太企業(yè)投資管理公司。

最終在2005年10月,徐工集團(tuán)與美國凱雷資本簽署協(xié)議,只待國家批準(zhǔn)。

事情看起來就是那么順利,中國最大的工程機(jī)械公司控制權(quán)即將易手。改變這一切的是因?yàn)槭召徯旃な〉娜恢毓?,在并購中出局的三一,其總?span style="margin:0px;padding:0px;max-width:100%;box-sizing:border-box !important;word-wrap:break-word !important;font-weight:700;">向文波在2006年6月連續(xù)發(fā)博客披露了徐工集團(tuán)收購內(nèi)幕,并且提出三一重工愿意以高出凱雷30%的價(jià)格收購徐工,另外,向文波還爆出凱雷競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手摩根大通的報(bào)價(jià)為31.98億元人民幣,高于凱雷3.75億美元的報(bào)價(jià)。

向文波不斷發(fā)出的博客文章在國內(nèi)引起軒然大。一個(gè)月后的2006年7月,中國商務(wù)部在北京組織了聽證會(huì),將徐工集團(tuán),徐州市政府,以及對(duì)收購不滿的三一集團(tuán)高層召集到北京進(jìn)行質(zhì)詢。

同時(shí)美國凱雷集團(tuán)創(chuàng)始人大衛(wèi)魯賓斯坦,攜美國前國務(wù)卿鮑威爾也到達(dá)北京活動(dòng),就收購一事進(jìn)行溝通。

聽證會(huì)的內(nèi)容,我們不得而知,但是聽證會(huì)三個(gè)月后的2006年10月,徐工集團(tuán)和凱雷重新簽訂了協(xié)議,從3.75億美元收購85%股權(quán)變成了18億人民幣收購50%的股權(quán),單位價(jià)格明顯上升了。

但是商務(wù)部仍未批準(zhǔn),到了2007年3月,再次重新修訂協(xié)議,變成收購45%的協(xié)議,而單位價(jià)格在第一次修改的基礎(chǔ)上再次上升11%。

而到2008年7月,由于協(xié)議期已過,徐工集團(tuán)和凱雷投資發(fā)布聯(lián)合聲明,終止合作。徐工機(jī)械被收購事件自此謝幕,中國保住了徐工機(jī)械的所有權(quán)。

實(shí)際上,徐工機(jī)械的母公司徐工集團(tuán),2017年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入接近1000億元人民幣。2017年9月,“第四屆全球工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)大會(huì)”發(fā)布“2017年全球工程機(jī)械制造商50 強(qiáng)排行榜”,中國企業(yè)徐工集團(tuán)位列第7位,連續(xù)數(shù)年成為唯一進(jìn)入前10位的中國企業(yè)。

二、9個(gè)億賣掉格力,董明珠告狀

張藝謀有個(gè)電影,叫《秋菊打官司》,講的是秋菊的丈夫被村長(zhǎng)踢傷了,秋菊去告狀的故事。而今天格力電器的掌門人董明珠,在十幾年前,也曾經(jīng)為了格力品牌的存亡到省里去告狀,原因是有的領(lǐng)導(dǎo)堅(jiān)持要賣掉格力給美國人。

直到今天,董明珠仍然稱此事是格力“一次最大的挑戰(zhàn)”。

2015年10月12日,在北京大學(xué)國家發(fā)展研究院MBA商學(xué)院和鳳凰創(chuàng)投共同舉辦的“中國制造2025新思維董明珠公開課”上,董明珠有一個(gè)講話。以下為董明珠講話原文。

“首先我告訴大家,格力在2004年的時(shí)候,曾經(jīng)遇到一次最大的挑戰(zhàn)。當(dāng)時(shí)我們政府希望把格力電器賣掉,2004年的時(shí)候我們的銷售額138億,如果我們同意賣掉的話,我們只能按凈資產(chǎn)9億,但是我想今天就沒有中國自己的世界五百強(qiáng)。

“我們政府的建議也不能說錯(cuò),他迫切地希望我們的城市有世界五百強(qiáng)的企業(yè),但是你有沒有想這個(gè)不是中國的,有什么值得驕傲的?有什么值得感覺自豪呢?所以當(dāng)時(shí)我們堅(jiān)決反對(duì)。

“后來這個(gè)買家就說,我們很奇怪,在中國已經(jīng)收購了好幾個(gè)企業(yè),都很成功。怎么到格力就變了。

“因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們的國有資產(chǎn)占了58%,當(dāng)時(shí)我也強(qiáng)烈要求不能賣。結(jié)果外資企業(yè)告訴我,說給我年薪八千萬,我們中國所有的合資企業(yè)經(jīng)營者都是非常滿意的,但是我說我不滿意。

“你收購的成功就意味著我們的失敗,你告訴我,我們中國有多少自己的品牌生存下來了?有多少好的品牌今天不存在了?因?yàn)槲覀兊钠放苹旧隙假u完了,我們成了外國的加工基地,所以我們中國走向世界的時(shí)候,有多少人了解中國?高露潔在中國生產(chǎn),但是原來就是中華。當(dāng)然還有無數(shù)的品牌。

“2004年我沒辦法,我就跑到省里去向書記匯報(bào)。雖然我們才130多個(gè)億,但是我告訴他,我們格力電器有未來。第一,中國的家電企業(yè),企業(yè)的結(jié)構(gòu)都是按照外國人的結(jié)構(gòu)來設(shè)計(jì)的,它的名稱都是事業(yè)部,這來自于哪里呢?來自于日本。我記得那時(shí)候我當(dāng)總經(jīng)理,別人勸我趕緊改名,因?yàn)椤叭思叶际强偛?,總?jīng)理顯得檔次不夠”??偛靡埠?,總經(jīng)理也好,空調(diào)不好,什么裁都沒有用!

“所以當(dāng)時(shí)找張德江匯報(bào)的時(shí)候我就說,格力電器有自己的管理模式,我們有我們自己的研發(fā)能力,說老實(shí)話,我們的研發(fā)技術(shù)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,但是我們堅(jiān)守十幾年,我們改變了。為什么改變?是因?yàn)槲覀儓?jiān)守,我們相信自己的責(zé)任,所以我們成功了。

“第二,格力電器從1997年開始,我們沒有銀行貸款。曾經(jīng)我這個(gè)無貸款,很多人質(zhì)疑我,說我經(jīng)營的不好,要資本運(yùn)作才是好企業(yè),2008年金融危機(jī)的時(shí)候,很多企業(yè)不行了,我們的利潤(rùn)增長(zhǎng)了50%。

“當(dāng)時(shí),我們賣與不賣,發(fā)生了很大的爭(zhēng)執(zhí)。當(dāng)時(shí)省里跟書記匯報(bào)完了,書記還沒表態(tài)。但是我想我是在為國企打工,我覺得作為一個(gè)國人我堅(jiān)持了我自己的理想,也可以說我們堅(jiān)持了自己的原則。

“但是一定要賣,我們就沒有辦法了,非常不高興。半個(gè)月以后,省里來了調(diào)查組,調(diào)查完以后決定不賣。

“我們用十年的時(shí)間,2004年到2014年的時(shí)間,我們給國家的稅收是150億。如果我們賣完以后,我們國家還有這么多的稅收嗎?我們國家格力這個(gè)品牌就沒有了。而中國這么大的市場(chǎng),我們所有的東西都是外國的,所以我們中國人養(yǎng)成了崇洋媚外的習(xí)慣。這是因?yàn)槲覀儧]有努力創(chuàng)造一個(gè)好的環(huán)境?!?/span>

董明珠說的這家外資企業(yè)就是美國開利,它是世界五百強(qiáng),也是當(dāng)時(shí)全球最大的空調(diào)企業(yè)之一。

當(dāng)時(shí)不只是董明珠,董事長(zhǎng)朱江洪也表示反對(duì)并發(fā)揮了巨大作用。這充分說明當(dāng)時(shí)賣掉格力的決定并不是企業(yè)經(jīng)營者的意愿,而是相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的決策。實(shí)際上,僅僅2017年,格力預(yù)計(jì)就能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)200,上稅200億人民幣。如果當(dāng)初九個(gè)億賣掉格力,會(huì)給我國造成多么大的損失!

在家電行業(yè),不是所有的企業(yè)都像格力那樣,像我國小家電企業(yè),也是最大的炊具企業(yè)蘇泊爾,目前就已經(jīng)是純正的法國品牌。2008年蘇泊爾被法國SEB(法國賽博集團(tuán))公司收購控股50%以上的股權(quán),2014年9月,蘇泊爾法定代表人和董事長(zhǎng)由蘇顯澤變更為法國人Frdric VERWAERDE。之后由于不斷增持,目前SEB持有蘇泊爾80%以上的股權(quán),而蘇泊爾集團(tuán)只占股權(quán)的0.01%,已經(jīng)完全退出。


對(duì)中國進(jìn)行全行業(yè)并購

中國歷史上,由一家外資企業(yè)對(duì)中國該產(chǎn)業(yè)所有企業(yè)進(jìn)行并購的案例,恐怕是空前絕后了,但是真的有一家公司幾乎實(shí)現(xiàn)過,那就是美國柯達(dá)公司。

中國的感光行業(yè)企業(yè)并不多,90年代大約有7家,給相機(jī)提供膠卷,由于技術(shù)落后,體制僵化和經(jīng)營不善問題,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中和外資相比處于劣勢(shì),中國市場(chǎng)份額三分之二被日本富士占領(lǐng),另外美國柯達(dá)也占有部分份額。而中國這些國產(chǎn)廠家,在外資競(jìng)爭(zhēng)下,技術(shù)不如人,管理不如人,幾乎都處于虧損狀態(tài)。

柯達(dá)看好中國市場(chǎng),試圖擴(kuò)大在中國的份額,徹底打敗日本富士。于是1994年初柯達(dá)開始計(jì)劃對(duì)中國的感光材料產(chǎn)業(yè)7家公司進(jìn)行全部并購,經(jīng)過和中國政府長(zhǎng)達(dá)四年的談判,最終在1998年簽訂了著名的“98協(xié)議”,根據(jù)協(xié)議,柯達(dá)直接和無錫阿爾梅,汕頭公元,廈門福達(dá)成立合資公司,柯達(dá)占據(jù)70%-80%的股份,同時(shí)其余3家上海感光,天津感光和遼源膠片不直接簽訂合資協(xié)議,但是事實(shí)上也成為合作關(guān)系。中國只剩下樂凱一家民族感光材料企業(yè)。

通過98協(xié)議,中國感光材料領(lǐng)域由此對(duì)柯達(dá)開放??逻_(dá)利用中國公司的本地化產(chǎn)線,可以獲取內(nèi)資待遇,同時(shí)極大降低了生產(chǎn)成本。而對(duì)富士這樣的外資企業(yè),由于中國對(duì)進(jìn)口彩色膠卷,征收高額關(guān)稅,到2004年4月1日起,才降到每平方米征稅120元,而之前是170元。

日本富士盡管在技術(shù)上不弱于柯達(dá),但是在價(jià)格上完全無法競(jìng)爭(zhēng)?!?8協(xié)議”后,柯達(dá)在中國影像市場(chǎng)的業(yè)務(wù)以每年8%到10%的速度增長(zhǎng),到2004年已占有了市場(chǎng)份額的70%以上,而富士、柯尼卡等品牌的份額,合起來也不到25%。

2003年,樂凱也與柯達(dá)合資,柯達(dá)以1億美元現(xiàn)金和其他資產(chǎn)換取樂凱20%的股份??逻_(dá)自此可以說實(shí)現(xiàn)了中國感光材料產(chǎn)業(yè)的全產(chǎn)業(yè)收購。

單看柯達(dá)對(duì)中國感光材料的全行業(yè)并購來說,是非常成功的,不過,歷史的黑色幽默就是,2000年之后,數(shù)碼相機(jī)的時(shí)代逐漸到來了,膠卷的使用量不斷下降。在數(shù)碼產(chǎn)品沖擊下,柯達(dá)的感光業(yè)務(wù)在全球范圍來看不可避免走下坡路。2007年,柯達(dá)不得不出售了樂凱的20%股份給中國公司,此時(shí)出售價(jià)格僅為4.02元每股,而2003年柯達(dá)購買樂凱股份時(shí)為8.3元每股。居然還虧損了。

2012年,柯達(dá)開始了破產(chǎn)保護(hù)流程,至今柯達(dá)仍然健在,不過早已不復(fù)當(dāng)年的風(fēng)光。而樂凱集團(tuán),則在2012年被中國航天科技集團(tuán)收入麾下。

感光行業(yè)對(duì)中國來說,是一次幸運(yùn),因?yàn)槿袠I(yè)衰落了,所以也徹底的消滅了外資在該產(chǎn)業(yè)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì),但是對(duì)于我國被收購的其他行業(yè)來說,就沒有這么幸運(yùn)了。


世界最大的鋰聚合物電池公司被外資收購

更讓人感到可惜的是新能源科技集團(tuán)(ATL),這是目前世界上最好的鋰電池生產(chǎn)企業(yè)之一。

該公司創(chuàng)始人和管理層都是中國人,然而由于創(chuàng)業(yè)發(fā)展期間需求資金,2005年6月,日本TDK集團(tuán)1億美元收購新能源科技有限公司100%股權(quán),ATL成為TDK的全資子公司。

ATL保持高速發(fā)展,2012年成為全球第一的鋰聚合物電池電芯供應(yīng)商,我們使用的三星,蘋果,華為,OPPO, VIVO,小米等手機(jī)和平板電腦均使用其電芯。2016年曾經(jīng)爆發(fā)的三星NOTE 7電池爆炸事件,使用三星SDI電芯的電池出現(xiàn)爆炸,而ALT的電池卻安然無恙,足見其強(qiáng)大實(shí)力。

實(shí)際上,全球第一的無人機(jī)制造商大疆創(chuàng)新,其旗下產(chǎn)品也是使用ATL的電池。目前ATL公司每年銷售額高達(dá)20億美元,在鋰聚合物電池領(lǐng)域全球份額接近50%。

不過值得慶幸的是,ATL的創(chuàng)始人毓群在福建寧德創(chuàng)立的寧德時(shí)代新能源公司(CATL),該公司專門做汽車動(dòng)力電池,是源于ATL的動(dòng)力事業(yè)部獨(dú)立出來的,目前是100%的中資公司,2017年已經(jīng)超過比亞迪成為中國第一大動(dòng)力電池供應(yīng)商。

我們可以吸取一些教訓(xùn),看出一些規(guī)律

從中國制造的發(fā)展史,我們多少可以吸取一些教訓(xùn),看出一些規(guī)律。

一、如何看待中國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司外資占大頭?

從本文的案例來看,保留了一定控制權(quán)的,能夠獨(dú)立運(yùn)營的公司,最后都有翻盤的機(jī)會(huì)。典型的如南孚電池,雖然大部分股權(quán)被收購,但是由于經(jīng)營獨(dú)立,并且一直保持較高市場(chǎng)份額,因此一直具有話語權(quán),因此最終能夠回歸中資。中國的啤酒產(chǎn)業(yè)也是一樣,未將全部股權(quán)出售,只是出售部分股權(quán),因此最終還能進(jìn)行回購。但是那些喪失了控制權(quán)的,就翻盤無望了,例如蘇泊爾,例如哈啤,以及無限期轉(zhuǎn)讓商標(biāo)使用權(quán)的中華牙膏等等。

國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司,如百度,阿里,騰訊三巨頭都有大量外資持股。百度第一大股東是美國德豐杰風(fēng)險(xiǎn)投資,而到2017年6月,軟銀集團(tuán)持有阿里巴巴7.46億股,占總股本比例為29.2%;第二大股東雅虎持有3.83億股,持股占比為15%;馬云持有1.78億股,占比7%。騰訊的第一大股東則是南非Naspers(旗下MIH),注意與網(wǎng)上盛傳的工商銀行沒啥關(guān)系。因此不少國人說這些都是外資公司,馬云也是在為軟銀打工

股權(quán)旁落是事實(shí),但是我們也要知道,公司的實(shí)際控制人和運(yùn)營人仍然是中國人,公司的員工支出,稅收和公司運(yùn)營支出主要都是在中國,中國仍然是主要受益者和控制者,只要我們保留了公司控制權(quán),是仍然有完全翻盤的機(jī)會(huì)。只要控制權(quán)在手,外資不可能永遠(yuǎn)不套現(xiàn),必然會(huì)有退出套現(xiàn)的一天。軟銀2016年就出售了大約3個(gè)百分點(diǎn)的阿里巴巴股票,套現(xiàn)數(shù)十億美元。


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